每经记者|岳楚鹏每经编辑|兰素英

　　当地时间6月17日，美国参议院以68票赞成
、30票反对的压倒性票数
，通过了《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（市场称之为《天才法案》） 。这一立法上的关键突破，被视为稳定币从“灰色地带”迈向“合规运营 ”的里程碑事件
。

　　政策的风向迅速在资本市场掀起波澜。6月5日刚刚登陆纽交所的“稳定币第一股
”Circle股价在短短十余天内累计涨幅超过惊人的675% ，从每股31美元的发行价一路飙升至240美元 。花旗银行的最新报告更是预测
，在监管支持与机构广泛采用的双重驱动下，到2030年 ，稳定币市场规模在乐观情境下有望触及3.7万亿美元
。

　　当监管的闸门缓缓开启
，一场围绕支付体系的“新战争”已悄然打响。

　　零售巨头亚马逊、沃尔玛正摩拳擦掌，评估发行自有稳定币的可能性 ，直指每年高达数十亿美元的支付手续费这一“痛点 ”
，并对现有支付体系构成前所未有的直接威胁 。与此同时，摩根大通等华尔街的传统金融巨头也并未坐以待毙 ，它们正积极探索联合发行稳定币的路径
。支付行业的领军者Visa也已悄然布局稳定币领域
，试图守住自己经营多年的支付“护城河”。

　　这套已运转数十年的传统支付体系，以及与之深度绑定的金融和商业生态 ，能否抵御由稳定币掀起的这场“去中介化
”浪潮的猛烈冲击？一场关乎未来支付 、商业乃至金融格局的深刻变革，已然拉开序幕 。

　　据外媒今年6月报道
，亚马逊和沃尔玛两大巨头目前均在就推出自有稳定币进行内部讨论
。它们对这一领域的探索，可追溯到数年之前：早在2021年 ，亚马逊就曾公开招聘专注于数字支付的区块链产品负责人；而沃尔玛在2019年便申请了一项基于区块链技术的美元代币专利。

　　“沃尔玛和亚马逊这类大型的跨国零售平台
，对交易
、转账和结算等金融服务需求量很大，”前海国际事务研究院助理院长包宏在接受《每日经济新闻》记者采访时分析道 ，“发行自有稳定币
，不仅能显著节省成本，更能大幅提升效率 。 ”

　　成本的节省 ，是驱动零售巨头们投身稳定币浪潮的最直接动力。根据市场分析机构Digital Commerce 360发布的《2025年美国电子商务状况报告》
，2024年，亚马逊和沃尔玛的电子商务收入就分别高达4475亿美元和1209亿美元
。

　　然而 ，在现有的支付体系下
，每当消费者通过第三方支付平台完成一笔交易，商家都需要支付一定比例的手续费。海通国际分析师寇媛媛在6月18日发布的报告中指出 ，以Visa体系下的商户为例，其承担的交易手续费在1.5%至3%之间 。也就是说
，亚马逊每年可能需要为此支付高达67亿至134.25亿美元的服务费，而沃尔玛的这笔开销在18.14亿至36.27亿美元之间
。

　　寇媛媛进一步分析称 ，如果商家转而应用稳定币进行支付
，基于区块链技术的稳定币支付可以通过高效的Layer 1或Layer 2网络完成，交易成本有望降至0.1%左右。这意味着 ，亚马逊和沃尔玛每年至少可以节省数十亿美元 。

　　此外
，作为跨国企业，亚马逊和沃尔玛也希望借助稳定币来简化其复杂的国际支付流程
。

　　咨询公司玛泽指出 ，多种货币结算、汇率波动
，再加上银行系统处理效率相对低下，不仅导致支付延迟 ，还会产生不必要的费用。而稳定币依托于区块链网络
，理论上能实现近乎即时的交易 。

　　更深层次的考量，在于对用户数据的掌控
。当用户使用传统的银行卡或第三方支付工具付款时 ，其部分交易数据不可避免地会留存于支付机构手中。而如果亚马逊这样的企业发行并使用自有稳定币进行交易，便能更全面 、直接地掌握用户的消费行为数据 。通过对这些海量数据（维权）的深度分析
，企业不仅可以优化商品推荐算法
、改善物流配送效率，还能针对其核心平台、旗下子公司及合作伙伴制定更为精准有效的营销活动
。

　　沃尔玛在其2019年的专利申请书中就明确提及 ，其设想的代币能够在区块链上记录用户的消费习惯
，并以类似会员积分的形式，为用户后续购物提供折扣优惠 ，从而有效增强客户的品牌粘性与忠诚度。

　　零售巨头们在稳定币领域的积极布局
，无疑给现有的支付体系以及金融机构带来了冲击 。

　　美银证券在其5月27日发布的研报中发出了严厉警告：稳定币凭借其高效的支付功能以及DeFi（去中心化金融）的便捷信贷服务能力，可能导致高达6.6万亿美元的存款从传统银行体系中流出。这将削弱银行的吸储能力和信贷扩张能力 ，对中小银行的冲击尤为剧烈
。在部分准备金制度下
，银行通过将其吸收的存款进行数倍的信贷投放来创造货币供应。因此，存款基础的减少 ，理论上将会收缩整体的货币供应量
，并显著降低银行通过信贷投放来推动经济增长的能力 。

　　面对这一潜在的威胁，银行业巨头们也加快了在稳定币领域的布局
。

　　美国银行首席执行官Brian Moynihan在近期的一场行业会议上明确指出 ，银行需要在稳定币领域“提前占位
”，即便当前的市场规模尚未完全释放
，但基础设施的搭建已刻不容缓。

　　据外媒报道，目前已有多家美国大型银行正在探讨联合发行稳定币 。报道援引知情人士称 ，相关讨论目前涉及到由摩根大通 、美国银行、花旗集团
、富国银行及其他大型商业银行共同持股的两家公司——点对点支付系统Zelle的运营商 Early Warning Services
，以及实时支付网络清算所 （Clearing House）
。

　　作为美国中型银行的标杆，五三银行（Fifth Third Bank）近期也被曝已组建了专项团队 ，研究稳定币与法定货币的兑换和稳定币支付整合等应用场景。而美国合众银行（U.S． Bancorp）则透露
，其关注焦点在于如何利用稳定币来有效降低跨境汇款的成本 。

　　远在大洋彼岸的欧洲，法国兴业银行也于6月10日宣布 ，计划通过其数字资产子公司发行一种可公开交易的美元稳定币
，成为首家正式涉足锚定美元的加密货币市场的大型欧洲银行
。

　　支付行业巨头也感受到了前所未有的压力，并开始积极寻求转型。今年5月8日 ，Visa通过其风险投资部门Visa Ventures
，投资了位于伦敦的稳定币支付初创公司BVN 。紧接着在6月19日，Visa又与加密货币交易所Yellow Card Financial签署了一项战略合作协议 ，共同推动在新兴市场使用稳定币进行跨境支付
。

　　银行和支付行业之所以如此积极地拥抱稳定币，除了应对潜在的颠覆性威胁外
，也是为了在规模日益壮大的加密货币市场中分得一杯羹。

　　花旗银行报告预测，在监管机构支持和更广泛的机构采用的推动下 ，2030年稳定币流通量或达1.6万亿美元
，乐观情景下则可能达3.7万亿美元 。

　　加密货币基础设施服务商Alchemy的首席技术官Guillaume Poncin指出，对于银行而言 ，发行自己的稳定币不仅能够获取其储备金产生的浮动收益
，从美国国债的收益中获得数亿美元的年收入，还能将客户关系和交易流掌握在自己手中 ，而不是将其拱手让给第三方的稳定币发行机构。

　　美银证券在其研报中也提及
，具备区块链技术能力的银行可以直接处理交易，使得Visa、万事达和PayPal等支付服务商的经济价值被削弱
。

　　企业级区块链系统公司IOST的首席执行官Blake Jeong在接受媒体采访时更是直言：“对于Visa和万事达卡来说 ，这（稳定币的崛起）可能事关生死存亡。因为稳定币消除了对从每笔交易中抽成的中间机构的需求 。”

　　尽管稳定币被视为重塑支付体系的潜在革命性力量
，但多数分析师目前普遍认为，稳定币对传统网络支付体系的全面冲击 ，短期内似乎还比较遥远
。

　　稳定币仍面临着诸多亟待解决的“硬伤 ”。

　　奥本海默的分析师欧文·刘在接受外媒采访时坦言，稳定币很有可能会蚕食现有信用卡网络的收入
，但这并不一定意味着它会取代现有的支付网络 。他认为，消费者的接受度是关键瓶颈
。

　　投资银行KBW的董事总经理兼高级分析师Sanjay Sakhrani也补充道：“（稳定币所带来的）价格优势和结算效率 ，对商家而言颇有吸引力
，但对普通消费者来说意义不大。
”

　　其次，货币种类的局限性也是一大障碍 。目前的稳定币绝大多数是以美元计价和锚定的
。非美元稳定币流动性有限。这使得以当地法定货币进行有效结算变得困难 。

　　西门子公司全球现金管理和支付主管Heiko Nix在接受外媒采访时就曾表示 ，西门子之所以暂时没有考虑稳定币项目
，部分原因就在于它仍然存在一些结构性的缺陷，这些缺陷包括货币兑换步骤以及外汇风险
。

　　更为关键的是 ，虽然基于区块链技术的稳定币提升了交易效率
，却缺乏有效的防欺诈机制。稳定币支付一旦完成，就不可撤销 。如果消费者收到了有瑕疵的商品或遭遇了欺诈 ，他们将无法像之前那样
，请求发卡机构介入并申请退款。这种“无退款保障”的特性会严重影响用户的信心
。

　　海通国际的分析师寇媛媛也认为，Visa和万事达卡已通过增值服务构建了“护城河 ” ，增强了自身在支付链条中的不可替代性。它们不仅提供交易处理，还包括账户管理 、欺诈风险防控
、清算与争议解决、咨询服务等综合性服务
，这些恰恰是稳定币暂时无法全面提供的 。

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