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　　面对不确定性陡增的市场，基金经理们纷纷开始下调这一持仓指标。

　　券商中国记者梳理公募基金一季报发现 ，今年一季度
，由于多位知名基金经理下调了持股集中度，前十大重仓股持股市值占基金净值比明显下降 ，持仓愈加分散
。

　　多位基金经理在一季报中表示
，当前市场不确定性较高
、行情变化较快，下调持股集中度可以更好地防御风险、降低波动。同时 ，考虑到贸易摩擦的长期性
，下一阶段的配置思路是在不确定性中寻找确定性的结构性机会 。

　　多位基金经理下调持股集中度

　　比如，今年一季度的“冠军基”鹏华碳中和主题A ，便在今年一季度显著降低了持股集中度
，前十大重仓股持股市值占基金净值比从去年末的63.74%，下降到了今年一季度末的44.06%
。

　　具体来看 ，在去年末，该基金前八大重仓股的仓位均在5%以上
，其中第一大重仓股北特科技的仓位达到8.23%；但在今年一季度末，该基金仅剩前三大重仓股的仓位在5%以上 ，第一大重仓股双林股份的仓位为5.87%。

　　再比如
，金梓才管理的财通匠心优选一年持有在提高股票仓位的同时，却下调了持股集中度 ，前十大重仓股持股市值占基金净值比从去年末的87.31%
，下降到了今年一季度末的61.93% 。

　　具体来看，在去年末 ，该基金前七大重仓股的仓位都在9%以上
，但在今年一季度末，该基金仅有前两大重仓股的仓位超过了7% ，其中
，他大幅加仓至第一大重仓股的海光信息，持股市值占基金净值比为7.87%
。

　　此外 ，彭凌志管理的国泰优势行业在股票仓位并没有明显变化的情况下，前十大重仓股持股市值占基金净值比从去年末的76.07%
，下降到了今年一季度末的46.35%，持股集中度也明显下降。

　　具体来看 ，该基金减持了中芯国际 、北方华创
、中科飞测、中微公司等半导体个股
，同时加仓了恒玄科技 、兆易创新
、润泽科技、光环新网，在调仓后 ，北方华创跃升至第一大重仓股
，但个股仓位却从9.35%下降到6.35% 。

　　整体来看，Wind数据显示 ，如果按股票仓位超过50%的口径统计权益类基金
，截至一季度，权益基金的平均持股集中度为43.98% ，相比去年末的44.19%有所下降
，其中约2900只权益类基金的持股集中度下滑，占比约48% ，这意味着将近一半的权益基金的持股集中度都进一步分散
。

　　通过分散持仓抵御风险

　　对于为何下降持股集中度，多位基金经理都在季报中表达了对未来不确定性的考量
，以及通过分散持仓抵御风险的思考。

　　安信策略精选的基金经理张竞表示：“从投资角度，我们无法精确预知未来的政策变化 。与其判断充满变化的市场 ，不如保持乐观和勤奋
，积极思考当下我们有哪些更有把握的策略可以去做
。 ”

　　在行业层面，张竞表示自己秉持均衡原则 ，在能力圈范围内
，将持仓分散到6至7个相关度不高的行业，避免单一行业占比过高。由于配置的行业之间相关度不高 ，在市场波动时可以避免行业间同涨同跌
，减少整个产品的净值波动风险，提高组合的稳定性 。

　　华泰柏瑞景气驱动混合的基金经理陈乐在季报中表示 ，集中度层面
，为了控制回撤和降低个股对整体组合的影响，尽量让行业分散 ，该基金前十大持股的集中度相对较低。

　　具体到调仓逻辑上，陈乐表示
，2025年一季度相较于2024年底整体增加了科技仓位的配置，增加互联网和半导体的持仓 ，考虑到全球较大的AI产业趋势
，同时国内半导体产业的自主可控在加速发展，所以全年可能保持一定的持仓；但本季度整体减仓新能源 ，主要是考虑到光伏的供需关系
，海风的开工情况，大储的竞争格局松动 ，锂电材料的供需关系；此外
，本季度适当减仓汽车零部件，主要考虑的是机器人相关的投资让汽车零部件公司的估值变得过贵
。

　　易方达供给改革的基金经理杨宗昌也在季报中表示 ，考虑到新兴行业相关股票一般股价波动率较大
，对组合的细分行业集中度和个股持股集中度做了一些分散，整体组合行业分布相比之前更为均衡。

　　诺安改革趋势灵活配置的基金经理杨琨则在季报中坦言 ，目前面临的变量很多，不可准确预测的事件更多 。从投资角度看
，所得到的信息总是有限的，而且很多事情变化速度也比预期的快
。为了更好地应对市场的变化 ，获得更好的投资收益
，同时考虑到人类的局限性，未来持股集中度会逐渐下降。

　　“虽然分散投资不能回避系统性风险 ，但是可以降低非系统性风险
，尤其是在外部环境不确定性较大的背景下 。
”杨琨表示
。

　　在不确定性中寻找确定性

　　除了分散持仓抵御风险外，面对贸易摩擦 、地缘冲突等风险因素带来的不确定性 ，基金经理们纷纷在不确定性中寻找确定性机会。

　　华安医药生物股票基金的基金经理桑翔宇表示
，进入二季度，市场逐步从“预期市场”走入看重兑现的“基本面市场 ” ，美国关税政策带来了极大的市场波动和不确定性
，考虑到中美博弈的长期性，下一阶段的配置思路是在不确定性中寻找确定性的结构性机会 。

　　他认为 ，创新药在今年迎来了三端共振，是基本面的强兑现年份
，产业景气周期加速向上，属于医药中确定性最强板块
。

　　中欧成长先锋的基金经理刘伟伟也表示 ，二季度宏观经济面临外部环境的不确定性
，基金的组合配置上应该在不确定的世界中寻找确定性的产业趋势。

　　全年维度看，他依旧认为科技成长是主线 ，继续看好智驾
、互联网、国产算力 、端侧
、锂电储能等产业方向 。其中
，智能驾驶是今年最强的产业趋势，随着头部车企提出“智驾平权
”的理念 ，其他车企也纷纷跟进
，国内智驾渗透率将在今年实现快速提升，跨越10%的临界点 ，看好智驾产业链中的整车、芯片 、连接器和激光雷达等公司
。

　　摩根均衡优选混合的基金经理倪权生表示
，该基金的组合策略是，在假设总量增长有限的情况下寻找确定性 ，这类盈利改善的确定性一部分来源于供给侧的格局改善，也来源于需求仍有较好增长的细分领域。

　　“基于供给侧优化的逻辑
，我们重点布局养殖、上游资源
、化纤原料等，这些行业过去几年因盈利恶化或政策影响 ，资本开支受到约束
，供给有望收紧，进而带来盈利反转 。而在需求端 ，我们重点关注出口链和算力相关领域。近年来随着中国制造业企业在全球竞争力的提升
，制造业出口结构由初级产品向复杂产品提升，如工程机械、电力设备等 ，在全球基建浪潮中具有提升市场份额的能力
。算力方面
，随着AI技术的进步，其模型训练和场景应用在国内和海外均处于快速发展中 ，前期我们认为算力基础设施的受益确定性仍然较强。”倪权生表示 。

文章来源：券商中国

原标题：基金经理下调持股集中度！释放什么信号？