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【央视新闻客户端】

来源：华尔街见闻

高盛与联储高官均指向同一降息关键——相比通胀，失业率的快速飙升才是迫使美联储行动的真正信号
。

市场对美联储降息路径猜测纷纭之际
，来自顶级投行和美联储高官的分析却指向一个愈发清晰的结论：要想让犹豫不决的美联储真正扣下降息扳机，关键或许不在于通胀数据的细微波动或关税政策的短期噪音 ，而在于一个更直接、也可能更残酷的信号——劳动力市场的显著恶化。

对于渴望更低利率的特朗普（或任何持此立场者）而言
，一个疲软的就业市场，可能是实现其目标的最有效催化剂 。

高盛视角：失业率“显著上行压力”是行动信号

高盛策略师多米尼克·威尔逊（Dominic Wilson）在其报告中明确指出 ，劳动力市场的“急剧恶化 ”是美联储政策转向的关键
。他强调：“失业率的任何显著上行压力
，都将看到美联储坚定地转向行动（降息）。
”

威尔逊分析，尽管4月9日暂停互征关税曾短暂阻止经济滑向衰退 ，但根本风险并未解除 。政策引发的高度不确定性
、低迷的消费者与商业信心
，以及实际收入增长受压，意味着美国经济“仍有很大可能陷入衰退”
。

高盛预测 ，若全面衰退发生
，标普500指数或跌至4600点附近，高收益债券信用利差可能突破600个基点 ，短期国债收益率则或降至3%以下。

同时，近期市场动荡（包括国债市场）暴露的金融脆弱性仍是隐患 。关税对通胀和就业的最终影响尚需时日显现
，这使得美联储在未来两三个月内可能继续处于“衰退观察 ”模式。贸易与财政政策路径的不明朗，叠加锚定通胀预期的需要 ，让美联储难以果断行动
。

基于此
，高盛认为，即便短期存在关税引发通胀的干扰 ，但“任何显著的失业率上行压力都将促使美联储坚定行动
”。

他们判断
，一场衰退可能“轻易”引发美联储在短期内降息约200个基点，这一幅度“显著超过市场目前的定价 ” 。换言之 ，失业人数的跳升所带来的失业率上行压力
，或是迫使美联储主席鲍威尔采取行动的关键因素
。

美联储高官确认：关注失业率“上升速度
”

美联储副主席克里斯托弗·沃尔勒（Christopher Waller）的近期言论，为上述观点提供了来自决策层内部的印证。他同样将劳动力市场视为关键变量 。

沃尔勒承认 ，关税的全面影响可能要到2025年下半年才能清晰
，并倾向于认为其影响是“一次性的价格水平效应”（即暂时性通胀）
。

他补充说，“直面关税导致的价格上涨并将其视为暂时性现象 ，需要勇气 ”——此言暗示了在当前环境下做出此类判断的复杂性，尤其是考虑到潜在的政治因素。

那么
，什么能促使美联储快速行动？沃尔勒的答案与高盛一致：就业数据 。他表示，对于关税可能导致更多裁员和更高失业率的情况“不会感到意外
”
。更重要的是 ，沃尔勒强调
，联储关注的焦点将是失业率的“上升速度”，而非其绝对水平。他认为：

“关税有可能迅速推高失业率 。 ”

这一逻辑也得到了明尼阿波利斯联储经济学家哈维尔·比安奇（Javier Bianchi）的支持 ，他认为
，关税本质上是“负面需求冲击”，具有通缩效应
。这进一步支持了美联储应“看穿
”短期通胀、实施扩张性货币政策（降息）以避免更坏经济后果的观点。

沃尔勒最后警示 ，当前对数据的依赖可能使美联储面临再次“行动滞后”的风险（类似2021年但方向相反） 。一旦失业率上升驱动经济下行
，“大幅降息可能随之而来 ”。

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