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亲爱的投资者朋友们：

　　近期的市场波动难免牵动人心 。作为基金经理 ，我深知此刻的每一份信任都弥足珍贵
，也理解短期净值波动带来的焦虑
。但投资如同耕种，需以耐心浇灌 ，方能收获时间的馈赠。在此
，我想与您分享我们对市场的思考与坚守的信念 。

　　央国企龙头的时代命题

　　近期，市场风险偏好下降 ，价值板块再度被市场所关注
。作为深度价值的投资者
，当前，我们看好顺周期
、促内需的央国企龙头 ，这一偏好根植于两大时代命题：

　　其一，内循环战略的纵深推进。全球贸易壁垒高筑之际
，中国正加速向内需驱动转型 。从能源保供到基建托底，从消费升级到高端制造 ，央国企作为“国之重器 ”
，在关键领域承担着不可替代的使命。这既需要企业承担社会责任，也为其打开了盈利增长的制度性窗口
。

　　其二 ，国企改革进入深水区。随着市值考核纳入央企负责人绩效评价体系
，企业从追求规模扩张转向提升资产回报，从“大而不强”转向“强而高效
” 。这种从量变到质变的跨越 ，或将逐步在财务报表与市值表现中兑现
。

　　我们深知
，转型不会一蹴而就，价值亦非朝夕之功。但历史的经验告诉我们 ，那些在行业低谷期仍坚持技术投入、管理优化的企业
，往往能在周期回暖时展现出更强的爆发力 。

　　在不确定中寻找确定

　　面对市场波动，我们始终以三重标尺丈量价值 、挖掘价值：

　　根基之稳：关注现金流充沛
、资产负债表健康的龙头企业 ，这类企业或更具备穿越周期的抗风险能力；

　　变革之机：关注通过混改激励、数字化转型 、绿色技术应用实现效率跃升的企业，这些变量可能成为估值重塑的催化剂；

　　回报之实：重视分红率与股息率的可持续性
，在低利率时代，稳定的现金流回报本身就是抵御波动的“压舱石”
。

　　当前 ，建筑、银行
、能源等板块的估值仍处历史低位
，部分企业的市净率（PB）甚至低于净资产重置成本。这种“价格低于价值 ”的背离，需要投资者以慧眼与定力去发掘 。

　　在我们的投资框架中 ，我们更专注于把握产业趋势
，对企业基本面抽丝剥茧，而非追逐短期热点 ，在市场噪音中闪转腾挪
。我们相信
，真正的价值，只会随着时间沉淀而愈发清晰。

　　春种一粒粟 ，秋收万颗子 。中国经济基本面仍具长期韧性
，阶段性回调反而为我们提供了低位播种的良机
。如果您也是价值投资的坚守者，不妨多点耐心 ，与我们一起，以“种树者
”的胸怀静待花开——因为投资最美的风景
，从来不在疾行之路，而在坚守之途。

　　长城国企优选混合基金经理 储雯玉

　　2025年4月15日

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、转载或发布 ，且不得对本通讯进行任何有悖原意的删节或修改 。基金管理人提醒
，每个公民都有举报洗钱犯罪的义务和权利
。每个公民都应严格遵守反洗钱的相关法律、法规。市场有风险，投资需谨慎 。