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微信打麻将是一款非常流行的棋牌游戏,深受广大玩家的喜爱 。在这个游戏中,你需要运用自己的智慧和技巧来赢取胜利,同时还能与其他玩家互动。
在游戏中 ,有一些玩家为了获得更高的胜率和更多的金币而使用了开挂神器。开挂神器是指那些可以让你在游戏中获得不公平优势的软件或工具 。
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“上周有不少客户在赎回产品 ,大家觉得债市可能机会不大了,向权益市场转向的想法比较多。”上海一位私募人士王亮(化名)对证券时报·券商中国记者表示,随着上周债券市场大幅调整 ,债券类产品的赎回开始增多。
近期,权益市场和商品市场双双走高,债市压力显著增加 ,截至7月25日收盘,10年期国债到期收益率为1.7325%,30年期国债到期收益率为1.9475% ,处于年内绝对高位 。
机构人士表示,2025年下半年经济增速或不会明显下行,经济预期修正下 ,债券收益率有望上行。
债券市场大幅调整
上周,债市大幅调整。7月24日,10年国债收益率一度上行至1.75% 。
权益市场和商品市场的双双好转是债市调整最直接的诱因。7月21日,上证指数再创年内新高 ,随后几日股市持续保持强势。截至7月25日收盘,上证指数收于3593.66点,周内涨幅达到1.67% 。
“大宗商品和权益资产快速上涨 ,风险偏好抬升,对债券市场形成压制。 ”申万宏源研究债券首席分析师黄伟平在最新的一份研报中表示。
王亮也告诉证券时报·券商中国记者,权益市场表现超出预期 ,不少资金选择转向进入股市,债券市场因此受到压制 。
“股票 、商品市场再度走强,不论是持续时间还是幅度都远超市场预期。风险偏好的不断强化在一定程度上削弱了债市的情绪。此外利率点位过低被认为是次要原因 ,这也是债券资产受其他资产影响较大的原因,即其本身的性价比就过低,利率下行空间有限 ,因此一旦有利空扰动,就会出现明显调整。”中泰证券固收首席分析师吕品在研报中表示 。
短期流动性也压制了债券市场。6月资金超预期宽松,但7月中旬以来资金利率波动放大。特别是在7月24日,当天央行逆回购投放3310亿元 ,由于到期规模高达4505亿元,导致净回笼高达1195亿元 。受此影响,当天10年期国债到期收益率一度突破1.75%。
赎回压力持续增加
在市场剧烈调整时 ,债市的赎回压力持续增加。证券时报·券商中国记者和多家资管和私募人士沟通,近期都遭遇了一些赎回压力 。
“同行之间也在交流,感觉这次赎回压力大于前几次 ,核心在于大家觉得利率处于绝对值较低的位置,继续持有的收益有限。”王亮对证券时报·券商中国记者表示。
华西证券在7月24日发布的一份研究报告中援引第三方债基申赎数据表示,7月21日以来 ,公募债基净申购指数持续为负,7月24日负值扩张至29.2,遭遇去年“9·24 ”行情以来的最大单日赎回 。
兴业研究发布的一份研究报告指出 ,整体来看,当前各期限利率债的收益率普遍已经上行至基金、理财的平均持仓成本以上。
比如,兴业研究测算的基金对于5年期国债、10年期国债 、30年期国债的平均持仓成本为1.61%、1.68%、1.86%,7月23日的市场水平为1.57% 、1.70%、1.94%。
兴业研究表示 ,虽然各期限信用债的收益率尚未触达基金、理财的平均持仓成本,但中长期信用债的收益率距离基金 、理财的平均持仓成本较近,若债市利率进一步上行 ,可能触发较大规模的赎回,需关注赎回风险的演绎情况 。
申万宏源也指出,现阶段无论是减仓债市还是加仓权益资产都更多发生在机构层面 ,但中期角度来看,资产再配置行为或扩散至居民。2021—2024年居民通过购买货币基金、理财产品等形式进入债券市场,特别是“手工补息”整改后 ,固收类资管产品规模明显扩容,增量资金进入债市。但是2025年固收类产品回报明显减弱,居民开始寻找更有性价比的替代资产 ,对股债混合型产品的配置需求抬升,或进一步分流债市资金。
“尽管本轮回调幅度不及一季度,但债基赎回力度却甚于一季度,主要源于一季度其他资产的表现一般 ,而本轮调整股债资产之间可能出现明显切换,需要警惕赎回情况带来的二次冲击 。”吕品表示。
机构预测利率上行
展望后市,机构对于债市普遍比较谨慎 ,多数观点判断利率或将上行。
开源证券固收首席分析师陈曦表示,当前债市收益率仍然处于历史低位水平,背后的预期是下半年经济增速或回落和政策刺激放缓 。但当前或类似于2016年—2017年。2025年下半年实际GDP增速或保持稳定 ,以及通胀水平和地产行业有望改善,市场预期逐渐修正悲观预期,债券收益率持续上行。
吕品也认为 ,经历了今年第二轮市场调整,市场对于债券整体谨慎的观点偏多,对于股市和商品的乐观态度较强 。从全年维度来看 ,降息预期下降、股市稳步上涨 、通胀预期抬升等因素可能会持续扰动债券市场,利率调整可能并未完全结束。“我们维持中期策略10年国债1.6%—1.9%的判断。”吕品说 。