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　　周五（7月25日），A股震荡调整 ，三大指数小幅下跌，沪指失守3600点
，两市小幅缩量成交1.79万亿元
。市场热点较为杂乱，个股上涨和下跌家数基本相当。不过 ，科创板尾盘崛起
，带动资金从周期股流向科技股，成为盘面一抹亮色 。

　　科创板中人工智能赛道弹性突出 ，寒武纪逆市大涨超12%
，重仓国产AI芯片的科创人工智能ETF华宝（589520）场内放量暴涨4.81%，当日场内涨幅居全市场行业主题型ETF首位！此外 ，大数据产业
、信创、电子 、科技
、双创龙头等硬科技类ETF也普遍翘尾走高！

　　医疗医药等超跌板块继续演绎估值回归逻辑
。A股最大医疗ETF（512170）一度上探2.47%
，场内价格再刷2024年11月14日以来新高，日线豪取八连阳！创新药全天活跃 ，高纯度+高弹性标的港股通创新药ETF（520880）场内价格一度上涨2.89%
，续刷历史新高，收涨0.61%。

　　展望后市 ，东方证券表示，当前宏观预期平稳
，资金面整体充裕，外部环境边际改善 ，市场结构性活跃有望延续
，股指震荡攀升格局不变，沪综指有望挑战去年3674高点 。

　　申万宏源表示 ，时间已经是牛市的朋友
，随着时间的推移，牛市的必要条件将逐步累积。2025年四季度市场向上突破的条件将更加有利
。首先 ，2025年四季度基本面预期锚定向2026年切换。叠加反内卷政策累积
，重点行业线索逐步明确，市场可能加速反映2026年供需格局改善、盈利能力上行的乐观预期 。

　　兴业证券表示 ，在宏观环境尚未出现大的变化之前
，重视结构性主线仍是后续的主要应对思路
。一方面，6月经济数据显示宏观经济尚未出现新的叙事 ，市场或依然从微观层面找寻结构性亮点；另一方面，中报业绩预告披露完毕后
，当前依然处于行业轮动强度收敛 、聚焦主线的阶段，前期凝聚市场共识的主线或仍具备一定的延续性。

　　【ETF全知道热点收评】重点聊聊科创人工智能、医疗和港股通创新药等三个行业主题ETF的交易和基本面情况 。

　　一
、全市场ETF涨幅第二、同类ETF第一！重仓国产AI的589520豪涨4.8% ，寒武纪领衔拉升12%
，国产替代迎机会？

　　围绕“人工智能”的科技题材迎来驱动！第七届世界人工智能大会（WAIC）将于7月26日-7月28日召开
。届时将有重要高层领导出席并致辞。

　　或受相关催化，重点布局国产AI产业链的科创人工智能ETF华宝（589520）午后猛拉 ，场内涨幅最高上探5.03%
，收涨4.81%，收盘涨幅跻身全市场ETF涨幅第二 、在全市场18只人工智能类ETF中涨幅高居于第一位！全天成交额3836.52万元 ，环比激增379%！尾盘溢价飙升
，收盘溢价率0.53%，显示买盘资金更为强势！伴随成交放量 ，或有资金进场布局！

　　成份股方面
，寒武纪领涨超12%，云天励飞涨逾11% ，恒玄科技涨超7%，芯原股份
、虹软科技等个股大幅跟涨 。

　　消息面上
，人工智能领域，国内外重磅事件频现：

　　1、外围 ，特朗普发布《AI行动计划》
，国产替代重要性凸显！

　　（1）美国总统特朗普发布“AI行动计划 ”，并签署了三项以人工智能为重点的行政命令；

　　（2）英伟达重启H20对华销售 ，AMD也宣布将重启对华出口AI芯片
，缓解了供应链压力；

　　（3）ASML 、台积电超预期财报验证行业复苏势头强劲，多重利好直接提振板块信心
。

　　市场分析人士指出 ，国产替代逻辑在自主可控趋势下持续强化
，设备及材料企业有望优先受益。结合主力资金持续流入，板块修复动能有望延续 ，建议关注技术壁垒高的设备环节 。

　　2
、国内
，世界AI大会将近，政府关切国产AI发展

　　（1）世界人工智能大会（WAIC）将于7月26日-7月28日召开
。届时将有重要高层领导出席并致辞；

　　（2）2025陆家嘴论坛上 ，高层提出在科创板设置科创成长层，重点服务人工智能等前沿科技企业；

　　（3）在科创板开市6周年之际
，上交所举办上海市人工智能产业链企业座谈会，加速构建适配人工智能科创新时代的良好生态。

　　上交所表示 ，当前全球科技竞争格局深度重构
，科技创新已成为驱动经济高质量发展的核心引擎 。科创板改革“1+6
”政策是继去年“科创板八条”之后，中国证监会连续第二年推出的一揽子更具包容性、适应性的制度改。希望不同发展阶段的优质科技企业把握资本市场发展机遇 ，用足用好政策改革工具
，借助资本市场做优做强，以科技创新赢得未来发展新优势
。

　　全球AI竞赛白热化 ，美国 、欧洲
、日本纷纷加码AI布局。国产替代是AI产业自立自强的必经之路 。它并不是简单的技术替代
，涉及到技术突破、生态重构 、产业协同，还有政策创新的系统性变革
。山西证券表示 ，国产替代受政策驱动和市场需求双重驱动
，AI 有望从云端走向端侧，建议关注设备
、材料、零部件的国产化及端侧换机潮机会。

　　国产替代之光 ，科创自立自强 。乘风AI热潮，全球大模型百花齐放
，国产DeepSeek实现弯道超车，打破海外算力封锁 ，奠定了国产AI公司后来居上的基石
。重点布局在国产AI产业链 、具备较强国产替代特点的科创人工智能ETF华宝（589520）
，其标的指数均衡配置应用软件、终端应用
、终端芯片、云端芯片四大环节，有望受益于端侧芯片/软件AI化进程提速。

　　二 、集采明确“反内卷 ”！A股最大医疗ETF（512170）豪取八连阳 ，量价续刷阶段新高！

　　“反内卷
”的风终于吹到医疗行业！7月24日
，国家医保局明确不再唯低价论，医疗应声大涨 。7月25日 ，医疗早盘继续冲高
，A股最大医疗ETF（512170）一度上探2.47%，场内价格再刷2024年11月14日以来新高！成交11.83亿元 ，连续5日放量
，续创3个月新高
。

　　截至收盘，医疗ETF（512170）日线豪取八连阳。值得关注的是 ，或有资金开始押注行情持续性，512170全天溢价频现
，显示买盘资金相对强势 。

　　本周（7月21日-25日），医疗ETF（512170）场内累涨5.46% ，大幅跑赢沪指（+1.67%）
、深成指（+2.33%）及创业板指（+2.76%）
。单周成交额46.4亿元
，创5个月新高。

　　CXO及医疗器械为本轮反弹贡献主要力量 。25日，CXO龙头康龙化成盘初摸高12% ，收涨7.33%
，昭衍新药大涨4.99%，巨头药明康德涨2.16%。器械股局部高温 ，南微医学盘中涨逾16%
，收涨11.76%，健帆生物、乐普医疗大幅跟涨
。

　　从行情驱动来看 ，可能主要有两方面。

　　政策面
，医药集采政策优化 。近期第11批集采工作已经启动，国家医保局提出集采“反内卷”原则 ，不再简单以最低价为锚点，推动行业从“价格战 ”转向“价值战
”
。

　　中信建投证券指出
，若集采未落地的赛道降幅缓和，集采已落地的赛道温和续约或联动 ，医药医疗板块估值和业绩确定性有望迎来修复。

　　市场层面
，医疗超跌补涨需求 。年初以来，创新药强势领涨医药生物行业 ，行情走高的同时
，高位风险也随之积累
。A股走牛预期下，行业内轮动的预期同步升温 ，以医疗为代表的超跌领域受到高度关注。

　　从配置性价比来看
，尽管近期连续反弹，医疗ETF（512170）标的指数中证医疗最新PE估值33.44倍 ，仍低于近10年约70%左右时间区间 。

　　看好CXO和医疗器械
，认准A股最大医疗ETF（512170）
。聚焦“医疗器械+医疗服务”，与AI医疗相关度高 ，覆盖6只CXO龙头股。场外联接基金（A类 162412 / C类 012323） 。

　　还看好创新药，可以关注国内首只药ETF（562050）
。聚焦50大龙头制药企业
，重仓创新药，兼顾高壁垒仿制药及中药 ，并且完全不含医疗和CXO。

　　三 、港股回调
，南向资金抢筹超200亿！港股通创新药ETF（520880）“韧性 ”冲高2%，溢价资金狂涌

　　连续上涨的港股今日迎来回调 ，恒指
、恒科指均跌逾1%
，南向资金加速流入，单日净买入金额达201.84亿港元 。创新药板块全天走势活跃 ，早盘发力上冲
，午后有所回调，但仍稳住涨势 ，彰显韧性。

　　高纯度+高弹性标的港股通创新药ETF（520880）场内价格一度上涨2.89%
，续刷历史新高，收涨0.61% ，居全市场跨境类ETF涨幅榜前列，成交额2.22亿元
，环比放量
。

　　值得一提的是，港股通创新药ETF（520880）场内涨幅回落区间持续溢价交易 ，收盘溢价率仍高达0.36%
，显示买盘资金较为强势，信心颇足。

　　板块个股走势分化 ，业绩预增个股明显异动
，药明生物一度涨逾8%，收涨超5% ，晶泰控股涨超7%
，绿叶制药涨超3%，先声药业、药明康德涨超2% 。药明生物最新公告 ，预计上半年收入同比增长超过60%
，净利润同比增长超过50%，超市场预期
。

　　行业方面 ，根据国家药监局，我国上半年批准创新药43个
，同比增长59%，接近2024年全年数量。在研发管线方面 ，中国目前创新药的研发管线占到了全球的大约1/4
，每年大概有3000个项目开展临床试验，这都在世界上居于前列 。

　　今年以来 ，港股创新药涨势如虹
，背后是正是产业大趋势的支撑
。高盛指出，中国生物科技公司在全球创新贡献中的比重已接近33% ，而整体市值仅为美国同行的14%-15%。

　　展望后市
，汇丰前海证券认为，创新药板块当前估值仍尚未完全反映业务发展潜力 ，下半年至少还有三大催化剂将支撑创新药板块的势头 。

　　一是下半年将迎来密集的学术会议
，如即将在9月和10月召开的世界肺癌大会（WCLC）和欧洲肿瘤医学学会（ESMO）年会，预计届时将有多家公司公布重磅临床研究数据 ，构成直接催化
。

　　二是海外授权交易预计将持续活跃。如翰森制药近期成功将其GLP-1药物授权给Regeneron和默沙东（MSD），中国生物制药通过收购LaNova Medicines获得了极具潜力的早期资产管线
，这些交易不仅带来可观的直接收入，更重要的是验证了中国药企的研发实力 ，有助于提升整体估值 。

　　三是政策环境持续向好
，创新药迎来政策红利期，为创新药产业注入稳定政策预期 ，市场期待监管机构出台更多有利政策
。在政策护航下
，创新药研发回报更具可预测性。

　　此外，从基本面角度 ，机构提示
，领先的制药公司正进入收获期 。上半年签署的多数BD项目收入预计将在下半年入账，支撑业绩表现。

　　资料显示 ，港股通创新药ETF（520880）被动跟踪恒生港股通创新药精选指数
，为全市场唯一
。该指数高纯度聚焦创新药产业链，截至6月末 ，前十大成份股合计权重达75.85%，龙头效应显著。

　　开年以来
，港股创新药板块走势强劲，数据显示 ，截至6月末
，恒生港股通创新药精选指数年内累计上涨58.95%，领涨一众创新药指数 ，较恒指 、恒科指分别超额38.95和40.27个百分点 。

　　注：恒生港股通创新药精选指数基日为2020.12.31
，发布日期为2023.7.17，恒生港股通创新药精选指数发布以来各个完整年度涨跌幅为：2021年 ，-22.72%；2022年
，-16.48%；2023年，-19.76%；2024年 ，-14.16%
。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整
，其回测历史业绩不预示指数未来表现。

　　来源：沪深交易所等，截至2025.7.25 。

　　风险提示：科创人工智能ETF华宝被动跟踪上证科创板人工智能指数 ，该指数基日为2022.12.30，发布于2024.7.25；医疗ETF被动跟踪中证医疗指数
，该指数基日为2004.12.31，发布于2014.10.31；药ETF被动跟踪中证制药指数 ，该指数基日为2011.12.30
，发布日期为2013.7.15；港股通创新药ETF被动跟踪恒生港股通创新药精选指数，该指数基日为2020.12.31 ，发布日期为2023.7.17
。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整
，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐 ，不代表基金管理人和基金投资方向 。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股
、评论、预测 、图表
、指标、理论 、任何形式的表述等）均只作为参考
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、港股通创新药ETF、医疗ETF联接基金风险等级为R4-中高风险 ，适宜积极型（C4）及以上的投资者
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